Tényleg jó befektetés a magyar állampapír?

Bakos Ádám
szenior kötvény-portfóliómenedzser

A magyar állampapírok – különösen a devizában kibocsátott papírok – árfolyamát nagyon érzékenyen érintette, hogy immár mindhárom nagy hitelminősítő intézet (Moody’s, S&P, Fitch) befektetésre nem ajánlott kategóriába helyezte hazánk kötvényeit (egy kivétellel: a Fitchnél a forintadósság besorolása még éppen csak, de befektetésre ajánlott). Noha a hitelminősítők reputációja sokat romlott az elmúlt években, és a befektetői kör sem olyan érzékeny a besorolásokra, mint korábban, még így is komoly ütés volt a papírok árfolyamára a leminősítések sora, különösen azok egyik fontos következménye: a harmadik leminősítés után az eurós papírok elveszítették egy fontos tulajdonságukat: az EKB nem fogadja el fedezetként ezeket a papírjainkat. Ezt a hatást felnagyította az európai bankrendszer mérlegalkalmazkodása, vagyis a mérlegben a kockázatos eszközük tőkéhez viszonyított arányának javítása. A felsorolt erők olyan kínálati nyomást okoztak a magyar eurókötvényekben, amely sem a forintban, sem például a dollárban kibocsátott hazai államkötvények esetében nem volt tapasztalható. A kötvények felárai így a kockázati felár (CDS) emelkedésénél is jobban tágultak.

[…]

A teljes szakértői véleményt itt találja: