Apokalipszis a piacokon

Heim Péter
elnök-vezérigazgató

„Az ész nélküli kényszereladásokból már nincs olyan sok hátra.”

BE KELL VALLANOM, RÉSZBEN VÁRATLANUL ÉRT AZ, amit októberben a piacokon tapasztaltam. Szinte minden egyes piacon a teljes dezintegráció vált jellemzővé. A részvényárak 20 százalékkal estek a hónap folyamán, év eleje óta pedig már 50 százalékot. A hitelkockázati prémiumok új csúcsokra törtek, és a VIX (volatilitásindex) elérte az eddig még nem tapasztalt 90-es értéket. A befektetőkön a totális pánik és a menekülés érzése lett úrrá. Hiába jelentette be Warren Buffett, hogy már érdemes részvényeket venni, a befektetők rá sem hederítettek. Ma már szinte biztos, hogy a második világháború óta legnagyobb világgazdasági recessziót éljük át, hiszen a fejlett világban átlagosan kétszázalékos lesz a visszaesés, és a fejlődők esetében sem lehet 3,5 százaléknál nagyobb átlagos növekedési ütemre számítani az elkövetkező 12 hónap folyamban. A hitelpiaci fertőzés szinte mindenkit elért, és a három hónapja mégoly magabiztos orosz vezetők szintén azzal szembesültek, hogy a recesszió náluk is bekövetkezhet.

A sok negatívumban az egyetlen pozitív elem, hogy a tőkeáttétel a világgazdaságban jelentősen csökken, így a következő növekedési ciklus lényegesen stabilabb lesz, mint a 2002–2007 közötti időszak. Az ingatlanárak feltételezhetően még tovább esnek, sőt Angliában, illetve Spanyolországban nem kizárt a lakáspiaci összeomlás sem. Ugyanakkor látni kell, hogy a részvények és a vállalati kötvények ára 30 éve nem volt ennyire alacsony, főleg az amerikai államkötvényekkel összehasonlítva, hiszen a globális P/E ráta 9 körüli értéken van, erre utoljára 1979-ben volt példa. A hedge fundok és a bankok likvidációja után a piacokon jelentős emelkedésre kell számítani, hiszen ma már az árakban és a befektetők számításaiban szinte minden rossz benne van.

[…]

A teljes kitekintést itt találja: