Régiós államkötvény-kibocsátás 2010

Hevér Judit - Orbán Gábor
junior elemző - makroelemző és kötvényportfolió-manager

Nagy ára van a globális pénzügyi válságkezelésnek: az államadósságok szerte a világban jelentősen megugrottak az elmúlt év során. A recesszió miatt összeestek az adóalapok, és megugrottak a munkanélküli ellátásokhoz kapcsolódó kifizetések. A pénzügyi szektor szanálásához kapcsolódó adósságátvállalás és a gazdaság élénkítése érdekében tett diszkrecionális lépések tovább növelik az adósságterheket. Mindez ráadásul akkor, amikor a fejlett világ nagy része és a fejlődő országok többsége (az amerikai kontinenst és a közelkeletet leszámítva) már küzd egy hosszú távú fiskális válsággal: a társadalmak löregedése miatti pénzügyi egyensúlytalansággal. A német állampapír-kibocsátás tavalyhoz képest duplájára nő. A fejlett piaci szuverén csőd is fölkerült a radarra: Görögország komoly finanszírozási nehézségekkel küzd, és idővel talán más fejlett országok is oda jutnak még.

Ebben a környezetben kell a közép-kelet-európai régió országainak versenyezni a befektetők kegyeiért, és vonzó feltételeket kínálni kötvényeik értékesítéséhez. Mekkora kínálati nyomástól kell tartanunk? Az alábbiakban áttekintjük három visegrádi ország kötvénykibocsátási terveit, és abból próbálunk az idei évre kereslet-kínálati feszültségekre következtetni.

[…]

A teljes elemzést itt találja: