A csökkenő volatilitás nyertesei

Orbán Gábor
makroelemző és kötvényportfolió-manager

A múlt hónapban a carry-játék visszatéréséről értekeztünk, melyben a gyengülő dollár, az alacsony fejlett piaci kamatkörnyezet, a carry-devizák magas kamata és a csökkenő volatilitás a globális pénzpiacokon együttesen fokozódó érdeklődést váltott ki a carry-devizák iránt. Várakozásunknak megfelelően e folyamat folytatódott, felerősödött, és legnagyobb nyertese éppen a forint árfolyama volt.

A volatilitás világszerte csökken: az év közepére elérte a tavaly őszi Lehman-csődöt megelőző szintet, miután a széles körben figyelt VIX index értéke 26 közelébe ért a tavaly őszi 60-70-es szintről. Az akkor megjelent, illetve korábban nem látott jelentőséget kapott új kockázati elem – a beárazott partnerkockázat – ismét mérsékelt szintre került. Ez tükröződik például az amerikai pénzpiaci feszültségeket mérő index, az egy hónapos dollár pénzpiaci kamat és az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve kamatcélja közötti különbözetben, ami tavaly ősszel felrobbant, és csak május közepe óta stabilizálódott a korábbi évekre jellemző 5-7 bázispontos sávban.

[…]

A teljes elemzést itt találja: