CO SE STALO V UPLYNULÉM MĚSÍCI?
Silný dolar, silná burza.
Zaměření: velký Trump-trade.
Velkou většinou hlasů byl 47. prezidentem Spojených států zvolen 78letý Donald Trump. Během kampaně přežil dva pokusy o atentát, byl odsouzen za trestné činy a nakonec porazil demokratickou kandidátku, která nahradila Joea Bidena, Kamalu Harrisovou. Prezidentské volby by mohly mít zásadní dopad nejen na budoucnost USA, ale také na globální ekonomiku a finanční a kapitálové trhy. Pro své nové funkční období slibuje zvýšení těžby ropy, tvrdou imigrační politiku, vyšší dovozní cla a méně regulací a nižší daně pro velké podniky. Tato plánovaná opatření by mohla vést k větším fiskálním výdajům a protekcionismu a celkově silnějšímu růstu a inflaci. Zavedl by cla ve výši 10-20 % na veškeré dovážené zboží a 60 % na čínské zboží. Evropský růst je již nyní křehčí než růst v USA, případná obchodní válka by proto mohla dále zhoršit vyhlídky růstu evropského kontinentu a jeho dodavatelského Maďarska i Číny. Trumpův program zahrnuje také výrazné zefektivnění a zlevnění federální americké administrativy. V tom mu bude pomáhat nejbohatší muž světa, zakladatel společnosti Tesla Elon Musk, který by díky výraznému zvýšení efektivity snížil státní výdaje o 2 000 miliard dolarů.
Zprávy týkající se akciových trhů
Globální akciové trhy mohou pokračovat v růstu. Zejména v USA, kde index S&P 500, který měří změnu průměrné ceny akcií na newyorské burze, po prezidentských volbách vzrostl na nebývalé maximum přesahující 6 000 bodů. Není divu: Plánovaná opatření Donalda Trumpa by mohla vést k výrazným fiskálním výdajům a protekcionismu, což předpokládá celkově silnější růst. To by také mohlo mít pozitivní dopad na ceny akcií. Americká investiční banka Goldman Sachs odhaduje, že plánované snížení sazby daně z příjmů právnických osob z 21 % na 15 % by zvýšilo zisky společností z indexu S&P 500 přibližně o 4 %. Politika „America First“ a zavedení dovozních cel by také mohly místním společnostem s menší kapitalizací zajistit lepší výkonnost amerických akciových trhů ve srovnání s rozvíjejícími se trhy, jako je Čína a Evropa.
Zvolení Donalda Trumpa by mohlo být velkým přínosem i pro akciové trhy ve střední a východní Evropě. Pokud by prezident, který se ujme úřadu v lednu, ukončil rusko-ukrajinskou válku během jediného dne, jak slíbil, mohly by ceny regionálních akcií vystřelit vzhůru. Například maďarský akciový trh s forwardovým P/E kolem 5,5 je kvůli „válečnému diskontu“ o 40 % levnější než několikaletý průměr a region jako celek je podhodnocený asi o 25 %. S Trumpovým zvolením již vyskočily ceny akcií OTP Bank a Raiffeisen, které jsou v regionu aktivní.
Zprávy týkající se dluhopisových trhů
Výnosy dluhopisů v USA, Evropě i v regionech vzrostly v souvislosti s prohlubující se ekonomickou a politickou nejistotou: výnos desetiletých dolarových dluhopisů vzrostl na 4,3 % (z 3,6 % v polovině září), zatímco výnos německých státních dluhopisů s obdobnou splatností vzrostl na 2,3 %. Výnos z maďarských forintových státních dluhopisů dosáhl na konci října 7 %. Přestože trhy již převážně započítaly rizikové prémie do výnosů dluhopisů, nálada investorů zůstává obezřetná: investoři stále čekají na jasnější pokyny ohledně případných změn politiky Trumpovy administrativy. Strašák minulosti: V prvních dvou letech Trumpova prezidentského období 2017-2021 totiž došlo k výraznému nárůstu výnosů a investoři se toho obávají i nyní. Nová hospodářská politika, která by měla zvýšit inflaci, by mohla zpochybnit další snižování sazeb. Také ve střední a východní Evropě bylo snížení úrokových sazeb z cenových prognóz vyjmuto, ale relativní ocenění v tomto regionu se zlepšilo jen nepatrně. To naznačuje, že důvěra investorů zůstává při absenci jasné makroekonomické podpory utlumená.
Zprávy o alternativních investicích
Světové ceny komodit nadále stagnují: uvidíme, co vyvolá další býčí trh. Balíček fiskálních stimulů v hodnotě 1400 miliard USD avizovaný v Číně, která je významným odběratelem komodit, zatím investory zklamal, neboť se snaží řešit hospodaření s dluhem místních vlád, ale nezahrnuje opatření na podporu spotřebitelů (v den oznámení uzavřel hongkongský akciový index Hang Seng propadem o 1,5 %). Pod vedením nového amerického prezidenta hrozí nová obchodní válka a nová celní politika USA zvyšuje ekonomickou nejistotu po celém světě. Na očekávání trvalého růstu cen ropy nebo mědi, tedy nejdůležitějších komodit, je příliš brzy, ale zlato je jedinou komoditou, která by mohla růst. Drahý kov, který je považován za bezpečný přístav, od začátku roku vzrostl o více než 30 % za unci (31,1 g) – i my jsme dosáhli určitých zisků – a současná drobná korekce by mohla otevřít dobré nákupní příležitosti.
CO MŮŽEME OČEKÁVAT V PŘÍŠTÍM OBDOBÍ?
Investiční hodiny: Zotavení
Globální investiční ukazatel nyní indikuje rozmach, ale stav jednotlivých trhů se již rozchází: USA a Evropská unie jsou na vzestupné trajektorii, zatímco Čína zůstává v recesi. V USA se ekonomické údaje zlepšují: trh práce je sice oslaben nedávnými hurikány a stávkami (jen v říjnu přerušilo práci celkem 45 000 lidí ve 14 velkých přístavech na východním pobřeží, které měsíčně odbaví 1 milion kontejnerů), ale zpomalení inflace umožnilo snížit základní úrokovou sazbu, což pomáhá růstu prostřednictvím levnějších úvěrů. V Evropě klesla míra nezaměstnanosti na historické minimum 5,9 % a inflace se snížila na 1,7 %, tedy pod cíl stanovený centrální bankou – což Evropské centrální bance otevřelo cestu ke snížení základní sazby o dalších 25 bazických bodů. Číně však stále chybí dynamika, ekonomika roste pomaleji, než se plánovalo (v současné době 4,6 %), a to v důsledku klesající domácí poptávky a nerozhodnosti hospodářské politiky. V příštím roce by mělo být tempo růstu čínského HDP ještě nižší.
Hodinová ručička označuje hospodářský cyklus, ve kterém se právě nacházíme. Nevýrazné ručičky ukazují předchozí situaci.
Taktická alokace aktiv
- Výsledky prezidentských voleb v USA by mohly být pro americké akcie pozitivní vzhledem k možnému zavedení cel, což poskytne společnostem vyrábějícím pro domácí trh výhodu oproti zahraniční konkurenci.
- U zlata realizujeme zisk po dlouhé rally a dlouhém období doporučení mírné převážení.
- Po volbách očekáváme nižší volatilitu, což by mohlo být pozitivní pro riziková aktiva ve 4. čtvrtletí, čehož se může vyplatit využít, když americké akcie dosahují nových maxim a akcie ve střední a východní Evropě jsou na velmi atraktivních hodnotách, neboť máme pozitivnější výhled na konec války.
Váhy:
Silně podvážené
Podvážené
Mírně podvážené
Neutrální
Mírně nadvážené
Nadvážené
Silně nadvážené
Změny – změna oproti předchozímu měsíci
Aktuální složení fondů se zaměřením
VIG MegaTrend Akciový Fond
Tento měsíc jsme selektivně zvýšili váhu dvou energetických společností v portfoliu, protože rostoucí poptávka po energii v datových centrech, způsobená vývojem umělé inteligence a rostoucími potřebami ukládání dat, by mohla vytvořit stabilní a dlouhodobou poptávku. S rostoucí poptávkou po umělé inteligenci a technologické infrastruktuře by se mohly zvýšit i tržby společností poskytujících veřejné služby, protože tyto služby jsou pro hladký provoz datových center nezbytné. Dokonce i v rámci odvětví jsou v poslední době patrné obrovské rozdíly ve výkonnosti, přičemž spektakulárním příkladem je sektor polovodičů, kde se společnosti Nvidia podařilo dosáhnout nových historických maxim, zatímco několik jejích konkurentů v říjnu trpělo. Využili jsme těchto příležitostí a tento měsíc jsme byli aktivní i v našich individuálních akciových investicích, když jsme zvýšili váhu ve společnostech zabývajících se kybernetickou obranou a v několika softwarových společnostech poté, co jsme přesvědčeni, že jejich vývoj související s umělou inteligencí má potenciál přinést významný potenciál příjmů. V říjnu jsme také zveřejnili čtvrtletní zprávu o některých největších investicích fondu. Společnosti Tesla a Alphabet měly silné čtvrtletí, přičemž zisk společnosti Tesla překonal očekávání, k čemuž částečně přispěl prodej dekarbonizačních kreditů. Tržby a zisk na akcii společnosti Alphabet rovněž překonaly odhady analytiků, zejména díky růstu cloudových služeb. Dobré výsledky vykázala také společnost Meta, jejíž počet uživatelů však zaostal za očekáváním a v příštích letech plánuje významné kapitálové investice. Naopak cloudové aktivity společnosti Microsoft vykázaly zpomalení růstu, což zastínilo jinak pozitivní výsledky tržeb. V portfoliu fondu tvoří společnosti zabývající se umělou inteligencí jedno z nejvýznamnějších témat.
Prohlášení o vyloučení odpovědnosti
Toto je oznámení o distribuci. Abyste mohli učinit dobře podložená investiční rozhodnutí, informujte se prosím podrobně o investiční politice Fondu, možných investičních rizicích a distribuci v klíčových investičních údajích Fondu, oficiálním prospektu a pravidlech hospodaření, které jsou k dispozici na distribučních místech Fondu a na internetových stránkách správce Fondu (www.vigam.hu). Minulé výnosy nepředpovídají budoucí výkonnost. Budoucí výsledky, kterých lze investováním dosáhnout, mohou podléhat zdanění a informace o daních a poplatcích vztahující se ke konkrétním finančním nástrojům a transakcím lze přesně posoudit pouze na základě konkrétních možností každého investora a mohou se v budoucnu změnit. Je odpovědností investora, aby se informoval o daňové povinnosti a rozhodl se v mezích zákona. Informace obsažené v tomto letáku mají pouze informativní charakter a nepředstavují investiční doporučení, ani nabídku či investiční poradenství. VIG Asset Management Maďarsko uzavřená společnost s ručením omezeným nepřebírá žádnou odpovědnost za investiční rozhodnutí učiněná na základě těchto informací a jejich důsledky.