CO SE STALO V UPLYNULÉM MĚSÍCI?

Zaostřeno: Na střední Evropu a „investice pro mír“

Podle zasvěcených osob nově zvolený americký prezident Donald Trump a ruský prezident Vladimir Putin hovoří spolu čím dál častěji. Rychlé ukončení války mezi Ruskem a Ukrajinou, která si vybrala těžkou daň na evropských i zámořských ekonomikách, bylo základním kamenem Trumpovy předvolební kampaně a zdá se, že všechny zúčastněné strany jsou stále více nakloněny nalezení nějakého řešení. Sbližování názorně ukazuje pozitivní tón komentářů ruského prezidenta na adresu Trumpa (označil ho za chytrého a pragmatického), a to navzdory jeho hrozbám nových sankcí vůči Rusku.

Skutečnost, že ukončení války, která trvá již tři roky, je na dosah, přinesla na akciové trhy ve střední Evropě, zejména v Polsku, značný optimismus. Větší politická nejistota, geografická blízkost a důsledky sankcí proti Rusku v posledních letech vytvářely značný tlak na ekonomiku tohoto regionu a na ceny akcií společností kótovaných na burze. A konec války by mohl nabídnout obrovské ekonomické – a investiční – příležitosti.

Například kvůli „válečnému diskontu“ se polské akcie obchodují v průměru za 6-7násobek jejich podnikových zisků, zatímco poměr P/E, neboli poměr cena/zisk, je například u srovnatelně vyspělého Španělska téměř dvojnásobný. Tento rozdíl v ocenění by se nyní mohl výrazně zmenšit: v prvním měsíci roku již index WIG20, který měří průměrnou změnu ceny akcií největších společností kótovaných na varšavské burze, zaznamenal dvouciferné výnosy.

 

Zprávy týkající se akciových trhů

Přišel čas pro středoevropský akciový trh: jak jsme již psali, blížící se konec rusko-ukrajinské války nabízí středoevropským akciovým trhům značný potenciál růstu. Zejména v Polsku, které má vzhledem ke své geografické blízkosti a milionech občanů ukrajinského původu značnou expozici vůči tomuto regionu. Cena akcií bank, maloobchodních řetězců a developerů infrastruktury (jako je Budimex, průkopník v oblasti výstavby silnic, železnic a mostů) kótovaných na varšavské burze by mohla vzrůst nejen díky vymizení „válečného diskontu“, ale také díky růstu zisku. Richter a OTP Bank, které působí aktivně na ukrajinském trhu, stejně jako Raiffeisen sídlící ve Vídni, by mohly být vítězi vyrovnání.

Pod rizikem však budou nadhodnocené velké americké technologické společnosti, které byly dosud miláčky investorů. Vstup čínské AI-společnosti DeepSeek, levného konkurenta ChatGPT, na burzu umělé inteligence by mohl potenciálně ohrozit celý sektor, zatímco cena akcií americké společnosti NVidia, vlajkové lodi šílenství kolem umělé inteligence, klesla během jediného dne o 17 %. Začala rotace směrem k tradičnějším odvětvím a k trhům s větší váhou v těchto odvětvích (např. Evropa), což vedlo k růstu cen těchto akcií.

Zprávy týkající se dluhopisových trhů

Dluhopisy vyspělých trhů mohou dosahovat dobré výkonnosti, neboť se zdá, že ekonomiky vyspělých zemí nebudou obchodní válkou nastíněnou Donaldem Trumpem zasaženy v takové míře, jak se dříve předpokládalo. Dovozní cla představují spíše vyjednávací nástroj než trvalou ekonomickou překážku: poté, co oznámil zvýšení cel vůči Mexiku, Kanadě a Číně, jejich uplatňování rychle pozastavil. Inflační tlak tak může být nižší, než se očekávalo, což zvyšuje šance, že Federal Reserve (Fed) v roli americké centrální banky může pokračovat ve snižování podpůrných opatření. Kromě toho by preference Trumpovy administrativy ohledně nižších cen ropy mohla vyvolat tlak na pokles celkového indexu spotřebitelských cen (CPI). Cyklus snižování úrokových sazeb by mohl pokračovat také v ekonomicky oslabené Evropě, což by mohlo vést ke zhodnocení dluhopisů, které byly dříve nakupovány s vyššími výnosy. Pokud nebudou mít americká celní opatření zjevně negativní dopad na střední Evropu a výnosy amerických desetiletých státních dluhopisů zůstanou pod 4,5 %, mohl by regionální trh dluhopisů (včetně Maďarska) nabídnout dobrou investiční příležitost v poměru riziko/výnos.

Zprávy o alternativních investicích

Leden začal růstem komoditního indexu Bloomberg, který sleduje širokou škálu komodit, a to především díky energetickému sektoru: světové ceny zemního plynu dočasně vzrostly v reakci na chladné období v USA a ropa dočasně vzrostla v reakci na možná cla prezidenta Trumpa. Naopak zlato, které je již delší dobu nákupním artiklem, dosáhlo nového historického maxima téměř 2 900 USD za unci (31,1 g) a na začátku února bylo v dolarovém vyjádření o téměř 10 % dražší než 1. ledna a o 40 % dražší než před rokem. Stoupající inflační očekávání a geopolitická nejistota spolu s oživením poptávky po špercích vedly k posílení drahého kovu: V roce 2024 kromě investičních fondů nakoupily centrální banky diverzifikující své rezervy přibližně 1000 tun.

CO MŮŽEME OČEKÁVAT V PŘÍŠTÍM OBDOBÍ?

Investiční hodiny: rozmach

Globální investiční ukazatel zůstal ve fázi oživení, ale v klíčových regionech došlo k významným změnám v ekonomickém prostředí. Spojené státy vstoupily do expanzivní fáze: inflační tlaky rostou v důsledku plánů Donalda Trumpa na zvýšení cel, ekonomika je silná (HDP v roce 2024 vzrostl o 2,8 %) a nezaměstnanost je relativně nízká (v prosinci klesla na 4,1 %).

Evropa mezitím čelí přetrvávajícím výzvám v oblasti růstu: inflace je nízká – blíží se cíli Evropské centrální banky (ECB) -, ale hospodářský růst nadále stagnuje, zejména v důsledku strukturálních problémů německé ekonomiky. S cílem podpořit růst ECB v lednu snížila úrokové sazby o 25 bazických bodů a očekává se, že do léta provede další dvě snížení sazeb, aby podpořila hospodářskou aktivitu.

Čína naopak vykazuje známky oživení. K tomuto pozitivnímu obratu přispívá především zlepšující se výhled růstu a cílená opatření hospodářské politiky. Kromě toho se inflační tlak snížil na zvládnutelnější úroveň, což dále posiluje dynamiku ekonomiky.

Hodinová ručička označuje hospodářský cyklus, ve kterém se právě nacházíme. Nevýrazné ručičky ukazují předchozí situaci.

Taktická alokace aktiv

Zlepšili jsme hodnocení středoevropských akcií a dluhopisů rozvinutých trhů a zároveň jsme odstranili podvážení rozvíjejících se dluhopisů.

Jízda na horské dráze u akcií a dluhopisů od druhé poloviny prosince loňského roku předznamenává budoucí vyšší volatilitu v důsledku zvýšených politických rizik a vysokého umístění a cen na americkém akciovém trhu. Přesto se domníváme, že dluhopisy vyspělých trhů, a zejména akcie regionu střední a východní Evropy, mohou v krátkodobém horizontu nabídnout dobrou investiční příležitost.

Výhodná nákupní příležitost: zaměření na dluhopisy vyspělých trhů

Podle propočtů našich analytiků by technický potenciál mohl být pro vstup do USA příznivý: vytváří se formace známá v žargonu jako „hlava a ramena“, který naznačuje pozitivní změnu trendu. Fundamenty jsou rovněž příznivé: plánovaná dovozní cla jsou spíše vyjednávacím nástrojem než trvalou ekonomickou překážkou. Snižující se inflační tlak by mohl umožnit pokračování cyklu snižování úrokových sazeb.

Zlom v rusko-ukrajinské válce – co to může znamenat pro investory?

Akciový trh v našem regionu se nachází ve specifické situaci. Mnoho globálních investorů se v posledních letech drželo stranou středoevropských akciových trhů kvůli ozbrojenému konfliktu, který v jejich blízkosti probíhá již několik let. Tato opatrnost se odráží jak v cenách, tak v obchodních vyhlídkách společností v regionu. Nyní by však tento válečný diskont mohl být zrušen, což by mohlo tyto akciové trhy povzbudit. luhopisů a zúžení zaměření na akciové trhy jednoznačně vytváří pro investory nové výzvy a příležitosti.

Váhy:

Silně podvážené
Podvážené
Mírně podvážené
Neutrální
Mírně nadvážené
Nadvážené

Silně nadvážené

Změny – změna oproti předchozímu měsíci

 

Aktuální složení fondů se zaměřením

VIG Maraton ESG Investiční fond s absolutním výnosem

Cílem fondu je vytvořit investiční portfolio, které investorům zajistí roční růst kapitálu nad referenční hodnotu po dobu 3 let prostřednictvím aktivní správy portfolia. Díky své flexibilní investiční strategii je ideální volbou pro ty, kteří hledají investiční příležitosti v nadcházejících měsících, protože investiční strategie fondu není vázána výhradně na jednu třídu aktiv či na jeden trh. Cílem fondu je maximalizovat tržní příležitosti prostřednictvím aktivní správy portfolia a zajistit tak investorům vyšší výnosy. V jeho portfoliu jsou mimo jiné dluhopisy vyspělých trhů a středoevropské akcie, které mají nejvyšší potenciál výnosu.

 

Prohlášení o vyloučení odpovědnosti

Toto je oznámení o distribuci. Abyste mohli učinit dobře podložená investiční rozhodnutí, informujte se prosím podrobně o investiční politice Fondu, možných investičních rizicích a distribuci v klíčových investičních údajích Fondu, oficiálním prospektu a pravidlech hospodaření, které jsou k dispozici na distribučních místech Fondu a na internetových stránkách správce Fondu (www.vigam.hu). Minulé výnosy nepředpovídají budoucí výkonnost. Budoucí výsledky, kterých lze investováním dosáhnout, mohou podléhat zdanění a informace o daních a poplatcích vztahující se ke konkrétním finančním nástrojům a transakcím lze přesně posoudit pouze na základě konkrétních možností každého investora a mohou se v budoucnu změnit. Je odpovědností investora, aby se informoval o daňové povinnosti a rozhodl se v mezích zákona. Informace obsažené v tomto letáku mají pouze informativní charakter a nepředstavují investiční doporučení, ani nabídku či investiční poradenství. VIG Asset Management Maďarsko uzavřená společnost s ručením omezeným nepřebírá žádnou odpovědnost za investiční rozhodnutí učiněná na základě těchto informací a jejich důsledky.