Tereljük ki az MNB-kéthetest?

Orbán Gábor
makroelemző és kötvényportfolió-manager

„Óriási az MNB kéthetes kötvényállománya. Ki kellene végre terelni onnan” – hallom többtapasztalt, régi motoros policy javaslatát. Kinek, hova, miért?

Az MNB-kéthetes, ami egyfajta sterilizált forintállomány a magyar pénzpiacon, valóbanrobbanásszerően nıtt az elmúlt idıszakban. Az ok hasonló, mint annak idején a csúszóleértékelésben volt: nettó tıkebeáramlásnak vagyunk tanúi, hiszen sokkal gyorsabban hívjákle az IMF-hiteleket, mint amilyen mértékben az egyéb külsı tıkebevonás leállt, gyakorlatilagmegelılegezve, hogy a magán tıkebeáramlás egy darabig még döcögni fog. Az MNB, ahogy10 évvel ezelıtt is, sterilizált intervenciót hajt végre, amikor a beáramló IMF-pénzt (devizát)forintra váltja, tehát a tartalék növelésére használja, és a keletkezı, „teremtett” forintot ajegybank kötelezettségeit megkerülhetetlenül növeli.

[…]

A teljes elemzést itt találja: