Follow the flow

VIG Alapkezelő 2023. május 15.

Loncsák András –

A legfrissebb Bank of America-Global Fund Manager Survey felmérés alapján nagyon rég, a subprime válság óta nem látott részvény alulsúlyozás alakult ki a kötvényekkel szemben az intézményi befektetői portfóliókban. Az ehhez hasonló historikus eltérések, kilengések sokszor alkalmasak arra, hogy azokkal ellentétes pozíciók felvételével szép hozamot lehessen rövid távon elérni.

Ez az eshetőség természetesen most sem zárható ki, viszont az én véleményem szerint a kötvény preferencia hosszabb távon is fennmaradhat, mivel a hozam-kockázat összefüggés jelenleg egyértelműen a kötvényeknek kedvez a részvényekkel szemben.

Ma a befektetők – nem csak – menekülő eszközként tartanak inkább kötvényt, mint korábban jó néhányszor az elmúlt évtizedben, amikor nagyon alacsony volt a kamatkörnyezet. A kötvények ugyanis jelenleg igen vonzó alternatívát jelentenek a részvényekhez képest az ezt megelőző időszakra jellemző TINA (there is no alternative) vélekedéssel szemben .

Nettó % túlsúlyozott részvény/kötvény

Forrás: BofA Global Fund Manager Survey

A közép-európai régióban viszont nem csak a kötvények számítanak nagyon olcsónak (150-200 bázispont a felár a benchmarkként is szolgáló német Bundhoz képest, ha a 2007 óta látott átlagos felárhoz viszonyítunk), hanem a részvények is (5-7x BF P/E) – szerény véleményem szerint csak idő kérdése az elmúlt évek alulteljesítésének ledolgozása.

Jogi nyilatkozat: A blog üzemeltetője a VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt., a szerzői az Alapkezelő munkavállalói. A weboldal kereskedelmi kommunikációt tartalmaz. A blogon megjelenő cikkek magánszemélyek szubjektív véleményét tükrözik, tájékoztatási céllal készülnek és nem minősülnek befektetési elemzésnek vagy befektetési tanácsadásnak és nem tartalmaznak befektetési ajánlást. A blog szerzői saját nevükben kereskedhetnek olyan pénzügyi és pénzeszközzel vagy más termékkel, amelyről az általuk készített cikk közöl tájékoztatást vagy véleményt. Bár a szerzők tőzsdei vagy tőzsdén kívüli kereskedés során szerzett tapasztalata a jelen blogon szereplő írásaikban is megjelenhet, de érdekeltség nem befolyásolhatja az általuk közölt tájékoztatást. A blogon megjelenő cikkekben, hírekben és tájékoztatásokban megjelenhetnek olyan társaságok, amelyek üzleti kapcsolatot tartanak fenn a VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt.-vel vagy a blog szerzőivel akár közvetlenül, akár a VIG Group cégcsoportba tartozó más vállalkozáson keresztül. Jelen blogon megjelent cikkek nem tartalmaznak teljes körű tájékoztatást, és nem helyettesítik a befektetés megfelelőségének vizsgálatát, amelyet csak az adott befektető egyedi körülményeinek értékelésével lehet megállapítani. A megalapozott befektetési döntés meghozatalához kérjük, hogy részletesen és több forrásból tájékozódjon!

A VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt., a blog szerkesztői és szerzői nem vállalnak felelősséget a blogon szereplő tartalom naprakészségéért, esetleges hiányosságaiért vagy pontatlanságaiért, valamint a blogcikkek alapján hozott befektetési döntésekért és a befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért vagy költségért.