Kezdőlap » Blog » Ez most már elég fájdalmas? Tovább szigorodtak a monetáris kondíciók

Ez most már elég fájdalmas? Tovább szigorodtak a monetáris kondíciók

• Bakos Ádám, VIG Alapkezelő –

Hetek-hónapok óta várják sokan (mi is), hogy mikor kezdenek el látszani a gyors és jelentős monetáris szigorítás következményei az amerikai növekedési adatokon. Azonban a kamatszint nem az egyetlen – bár az egyik legfontosabb – tényezője annak, hogy a gazdasági szereplők milyen pénzügyi kondíciókkal szembesülnek. A növekedésre ható egyéb pénzügyi/tőkepiaci mutatókat ún. pénzügyi kondíciós indexekbe szokták foglalni a nagy elemzőházak, ezeknek az indexeknek a szintje és dinamikája pedig teljesebb képet ad arról, hogy szigorodtak vagy lazultak a növekedést leginkább befolyásoló pénzügyi változók.

A legutóbbi ciklusban az volt megfigyelhető, hogy hiába emelte az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed eléggé gyorsan a gazdaságot már visszafogó mértékűre az alapkamatot, a pénzügyi kondíciók nem szigorodtak ennek megfelelő mértékben. Az erős részvénypiac, az alacsony vállalati kötvény felár mind rontotta a monetáris politika hatásának hatékonyságát. (Amerikában az emberek jelentős hányadának van részvénye, ha ezek értéke csökken, akkor ezt vagyon csökkenésként élik meg és így jobban takarékoskodnak, vagyis kevesebbet költenek – ami hűti a gazdaságot. A tőzsde azonban a mostani kamatemeléseknél nem így reagált. Hasonló a helyzet a vállalatoknál: az alacsony hitelfelárak miatt a vállalatok sem érzik úgy, hogy vissza kellene fogni a termelést.)

A múlt heti hozam emelkedéssel viszont éves csúcsra emelkedett a Goldman Sachs által kalkulált index, így számíthatunk arra, hogy a szigorodó pénzügyi kondíciók lassító hatása egyre inkább érvényesülni fog.

Forrás: Bloomberg

 

Érdemes néhány változót közelebbről is megnézni, hogy hol is érhető tetten ez a szigorodás. A nominális- és reálkamatok szintje és volatilitása mellett a dollár utóbbi időben megfigyelt erősödése fontos szigorító tényező, de a vállalati (“high yield”) kötvényfelárak, a jelzálog- és autóhitelfelárak, valamint a részvénypiaci mutatók még mindig az időszaki átlag alatti, de az energiaárak is csak átlag körüli szintet mutatnak. Amire a jegybanknak közvetlen, vagy szorosan közvetett hatása van (kamatszintek, kamatvolatilitás, dollár), ott komoly hatást képes elérni, más területeken azonban a vártnál lassabban történnek a dolgok.

Forrás: Bloomberg

 

 

Jogi nyilatkozat: A blog üzemeltetője a VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt., a szerzői az Alapkezelő munkavállalói. A weboldal kereskedelmi kommunikációt tartalmaz. A blogon megjelenő cikkek magánszemélyek szubjektív véleményét tükrözik, tájékoztatási céllal készülnek és nem minősülnek befektetési elemzésnek vagy befektetési tanácsadásnak és nem tartalmaznak befektetési ajánlást. A blog szerzői saját nevükben kereskedhetnek olyan pénzügyi és pénzeszközzel vagy más termékkel, amelyről az általuk készített cikk közöl tájékoztatást vagy véleményt. Bár a szerzők tőzsdei vagy tőzsdén kívüli kereskedés során szerzett tapasztalata a jelen blogon szereplő írásaikban is megjelenhet, de érdekeltség nem befolyásolhatja az általuk közölt tájékoztatást. A blogon megjelenő cikkekben, hírekben és tájékoztatásokban megjelenhetnek olyan társaságok, amelyek üzleti kapcsolatot tartanak fenn a VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt.-vel vagy a blog szerzőivel akár közvetlenül, akár a VIG Group cégcsoportba tartozó más vállalkozáson keresztül. Jelen blogon megjelent cikkek nem tartalmaznak teljes körű tájékoztatást, és nem helyettesítik a befektetés megfelelőségének vizsgálatát, amelyet csak az adott befektető egyedi körülményeinek értékelésével lehet megállapítani. A megalapozott befektetési döntés meghozatalához kérjük, hogy részletesen és több forrásból tájékozódjon!

A VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt., a blog szerkesztői és szerzői nem vállalnak felelősséget a blogon szereplő tartalom naprakészségéért, esetleges hiányosságaiért vagy pontatlanságaiért, valamint a blogcikkek alapján hozott befektetési döntésekért és a befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért vagy költségért.