Erősödő lakossági fogyasztás támogathatja a lengyel részvényeket

VIG Alapkezelő 2023. december 04.

A varsói tőzsde kimagasló évet tudhat maga mögött (lengyel részvényalapunk egyéves hozama november végén 30% fölötti volt!), azonban így is találhatunk olyan cégeket, amelyek emelkedése elmarad a piac egészéhez képest, pedig a legfrissebb negyedéves jelentések és az előrejelzések is jó nyereségességről szólnak.

Ilyen például a lengyel kiskereskedelmi szektor, amelynek cégei a nyertesei lehetnek a fogyasztás új pályára állásának. Érdemes tehát a gyengélkedő nemzetközi makrogazdasági helyzetről szóló szalagcímek mögé nézni.

A 2023-as év erősen negatív fogyasztási tendenciái után érzékelhető javulást hozhat a következő év. Ezt támogatja egyrészről a még mindig erős munkaerőpiac, és az ezzel erősen korreláló jelentős reálbérnövekedés. A Lengyel Statisztikai Hivatal októberi számai alapján a magánszférában 12,8%-kal nőttek a bérek egy év alatt, míg az infláció csak 6,6% volt – ez pedig 6 százalék fölötti reálbér növekményt jelent. Ez összhangban van a hazai számokkal is, és nyilvánvaló, hogy bázishatásoknak és a fizetések „ragadósságának” is köszönhető a kiugró eredmény. Az viszont mindenképpen kijelenthető, hogy a pálya javuló.

A vásárlóerőt több további ok is támogatni fogja. Ilyen:

a minimálbérek már elfogadott megemelése, amelynek mértéke 2024 januártól közel 18% lesz, valamint a 12%-kal növekvő nyugdíjak
a hamarosan megalakuló új, nagy valószínűséggel ellenzéki kormány programja, amelyben számos alkalommal említették többet között a közalkalmazottak és a tanárok béremelését (20-30 százalékos emelésre tettek javaslatot)
a gyermekek után járó támogatás összegének megemelése

Kérdőjeles viszont egyelőre az élelmiszer áfakulcsának nullás szinten való tartása. A cégek profitabilitásában a legfrissebb adatok alapján nem láthatóak problémák. A harmadik negyedéves jelentések arról árulkodnak, hogy a kiskereskedelmi cégek mindegyike növelni tudta EBITDA-ját (adók, kamatok, és amortizáció levonása előtti profit), sőt ezek a számok végül konzisztensen jobbak is lettek, mint az elemzői várakozás.

forrás: Bloomberg konszenzus

Ingyen ebéd természetesen nincs, és ez látszik is a költségvetés várható 2024-es és 2025-ös hiányán. Az elemzők ezen a téren 4,6% és 3,8% körüli hiánnyal számolnak, ami nyomást helyezhet a kötvények, és az infláción keresztül a zloty árfolyamára is. Mindezek ellenére azt gondoljuk, hogy a fogyasztókon túl a részvényesek is jól járhatnak, őket kevésbé fogják érinteni a negatív ellenhatások. Nem szabad továbbá elfelejteni, hogy várakozásaink szerint az újonnan megalakuló, várhatóan ellenzéki koalíciós kormány sikerrel fogja megszerezni mind az EU Kohéziós Alapjának, mind az RRF-forrásoknak a blokkolt összegeit. Ezek együttesen 100 milliárd euróra, évesítve a lengyel GDP 3%-ára rúghatnak, ami hatalmas segítséget nyújtana a kitűzött fiskális lazítás kivitelezésében és az egyensúly megteremtésében.

Jogi nyilatkozat: A blog üzemeltetője a VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt., a szerzői az Alapkezelő munkavállalói. A weboldal kereskedelmi kommunikációt tartalmaz. A blogon megjelenő cikkek magánszemélyek szubjektív véleményét tükrözik, tájékoztatási céllal készülnek és nem minősülnek befektetési elemzésnek vagy befektetési tanácsadásnak és nem tartalmaznak befektetési ajánlást. A blog szerzői saját nevükben kereskedhetnek olyan pénzügyi és pénzeszközzel vagy más termékkel, amelyről az általuk készített cikk közöl tájékoztatást vagy véleményt. Bár a szerzők tőzsdei vagy tőzsdén kívüli kereskedés során szerzett tapasztalata a jelen blogon szereplő írásaikban is megjelenhet, de érdekeltség nem befolyásolhatja az általuk közölt tájékoztatást. A blogon megjelenő cikkekben, hírekben és tájékoztatásokban megjelenhetnek olyan társaságok, amelyek üzleti kapcsolatot tartanak fenn a VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt.-vel vagy a blog szerzőivel akár közvetlenül, akár a VIG Group cégcsoportba tartozó más vállalkozáson keresztül. Jelen blogon megjelent cikkek nem tartalmaznak teljes körű tájékoztatást, és nem helyettesítik a befektetés megfelelőségének vizsgálatát, amelyet csak az adott befektető egyedi körülményeinek értékelésével lehet megállapítani. A megalapozott befektetési döntés meghozatalához kérjük, hogy részletesen és több forrásból tájékozódjon!

A VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt., a blog szerkesztői és szerzői nem vállalnak felelősséget a blogon szereplő tartalom naprakészségéért, esetleges hiányosságaiért vagy pontatlanságaiért, valamint a blogcikkek alapján hozott befektetési döntésekért és a befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért vagy költségért.