Kezdőlap » Blog » Erős Amerika, felpattanó hozamok

Erős Amerika, felpattanó hozamok

• Bakos Ádám, VIG Alapkezelő –

Úgy tűnt, az elmúlt héten az amerikai kötvénypiacnak sikerült könnyen megemészteni az erősebb lakáspiaci számokat és a sintrai jegybankár találkozón elejtett „hawkish” kommenteket is. A hozamok a hozamgörbe hosszú végén stabilan alakultak, a rövid hozamok pedig nem szálltak el, azaz a kereskedési sávban maradtak.

Ez a kegyelmi állapot július első napjáig tartott. Érdekes módon, az első negyedév felülvizsgált növekedési adata volt az egyik trigger, ami újabb hozamemelkedést indított el. Ez pedig azért érdekes, mert revizionált adat ritkán okoz ilyen erős piaci reakciót. Az első negyedéves amerikai GDP növekedési adat és felülvizsgálatai a következőképpen alakultak április végétől (a felülvizsgálatok dátumai az első oszlopban szerepelnek):

Mint jól látszik, áprilisban a várakozásokat jelentősen alulmúló előzetes tényadat jelent meg, ezért az elemzők is lefelé módosították a számaikat. A végleges tényadat viszont így jelentős pozitív meglepetést okozott – gyakorlatilag megfelelve egyébként az első, áprilisi elemzői becsléseknek.

Az így (módosított) várakozáson felüli növekedési adatnak többféle interpretációja is lehet. Például, hogy a magasabb első negyedéves növekedés miatt az év további része gyengébben alakulhat. Vagy úgy – és a piaci reakciók szerint a befektetők többsége ezt gondolhatta -, hogy az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed monetáris politikája a gondoltnál kevésbé restriktív – és ezért további kamatemelésre lehet szükség.

A hozamemelkedés másik oka az új munkanélküli segélyért folyamodók száma volt, ami az elmúlt hetekben „végre” elindult felfelé, a legutolsó adat viszont újra nagyon alacsony lett. Így a régóta várt munkaerőpiaci lazulás – és a vele járó dezinflációs nyomás – tovább várat magára.

A “kötvény longoknak” jó hír, hogy a hozamok nem emelkedtek a korábbi lokális csúcsok fölé – megelőlegezve egy további jelentős leértékelődést:

A shortosokat viszont bizakodással töltheti el, hogy az ötéves reálkamatok új csúcsra törtek:

De vajon követi a többi hozamszint is? Mi a Panoráma alapunkban az inflációs tematika mentén inkább a hozamemelkedésre játszunk, de aki jó beszállási pontot lát a hozamemelkedés után, választhatja például a Bondmaxx alapot, ahol fokozatosan emeljük a fejlett piaci kamatkockázatot.

Ábrák forrása: fred.stlouisfed.org, Bloomberg

Jogi nyilatkozat: A blog üzemeltetője a VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt., a szerzői az Alapkezelő munkavállalói. A weboldal kereskedelmi kommunikációt tartalmaz. A blogon megjelenő cikkek magánszemélyek szubjektív véleményét tükrözik, tájékoztatási céllal készülnek és nem minősülnek befektetési elemzésnek vagy befektetési tanácsadásnak és nem tartalmaznak befektetési ajánlást. A blog szerzői saját nevükben kereskedhetnek olyan pénzügyi és pénzeszközzel vagy más termékkel, amelyről az általuk készített cikk közöl tájékoztatást vagy véleményt. Bár a szerzők tőzsdei vagy tőzsdén kívüli kereskedés során szerzett tapasztalata a jelen blogon szereplő írásaikban is megjelenhet, de érdekeltség nem befolyásolhatja az általuk közölt tájékoztatást. A blogon megjelenő cikkekben, hírekben és tájékoztatásokban megjelenhetnek olyan társaságok, amelyek üzleti kapcsolatot tartanak fenn a VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt.-vel vagy a blog szerzőivel akár közvetlenül, akár a VIG Group cégcsoportba tartozó más vállalkozáson keresztül. Jelen blogon megjelent cikkek nem tartalmaznak teljes körű tájékoztatást, és nem helyettesítik a befektetés megfelelőségének vizsgálatát, amelyet csak az adott befektető egyedi körülményeinek értékelésével lehet megállapítani. A megalapozott befektetési döntés meghozatalához kérjük, hogy részletesen és több forrásból tájékozódjon!

A VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt., a blog szerkesztői és szerzői nem vállalnak felelősséget a blogon szereplő tartalom naprakészségéért, esetleges hiányosságaiért vagy pontatlanságaiért, valamint a blogcikkek alapján hozott befektetési döntésekért és a befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért vagy költségért.